全球潮玩市场正迎来新一轮格局重塑。2025年8月21日，名创优品集团公布季度财报的同时，宣布旗下潮玩品牌TOP TOY获得淡马锡领投的战略融资，投后估值达到100亿港元。
这一消息发布之际，TOP TOY刚刚交出了一份亮眼的成绩单：第二季度营收同比大涨87.0%，门店总数达293家。
几乎在同一时间，潮玩行业龙头泡泡玛特也展示了其强劲增长——2025年上半年Labubu IP创造了34.7%的收入，同比增长726.6%，海外收入增长440%。两家公司的迅猛发展预示着中国潮玩产业已经进入高速增长期。
潮玩行业新格局 双雄并起竞争加剧
淡马锡此次投资TOP TOY，绝非一时冲动。这家新加坡国有投资机构以敏锐的市场嗅觉和长期投资视角著称，其领投决策建立在深入调研基础上。
TOP TOY作为名创优品集团旗下潮玩品牌，展现了惊人的增长轨迹。2025年第二季度，TOP TOY营收达到4亿元，同比大增87.0%，远超行业平均增速。
截至2025年6月30日，TOP TOY门店总数已达293家，其中283家位于中国内地。上半年新增17家门店，总GMV达到10.5亿元。
对比行业龙头泡泡玛特，2025年上半年表现同样惊艳。其Labubu IP和盲盒模式产生了34.7%的收入，同比增幅高达726.6%。
泡泡玛特的毛利率达到惊人的70.3%，远高于传统玩具公司20-30%的水平。这主要得益于溢价定价和限量独家策略带来的规模经济。
泡泡玛特在全球扩张方面也成效显著：2025年海外收入增长440%，占总收入的40%。其中美国和欧洲市场增速达到480%。
资本视角下的潮玩赛道 IP与全球化并重
淡马锡投资TOP TOY的背后，是看中了中国潮玩市场的巨大潜力和名创优品集团的全球化布局能力。
名创优品集团2025年第二季度交出的成绩单同样令人印象深刻：集团总营收达49.7亿元，同比增长23.1%。经调整净利润6.9亿元，同比增长10.6%。
截至2025年6月30日，名创优品全球门店总数达到7905家，其中74.5%的新店开设在海外市场。海外收入占名创优品品牌总收入的42.6%。
TOP TOY的核心竞争力在于其产品策略和IP矩阵。上半年，TOP TOY在全球重磅首发超过170款新品。
自有IP方面，高人气潮玩IP Nommi糯米儿正式加入TOP TOY自有IP矩阵。这个原创治愈系IP在东南亚等地区拥有众多粉丝，与卷卷羊等原创IP共同构成TOP TOY强大的自有IP资产库。
名创优品集团董事会主席兼首席执行官叶国富表示：“名创优品未来就是要把IP这件事情做足、做透、做深，不仅在中国有影响力，而且在全球有影响力。”
泡泡玛特则采取了不同的战略路径。该公司市值已达400亿美元，远远超过传统玩具巨头美泰（51亿美元）和孩之宝（87亿美元）。
泡泡玛特成功打造了Labubu、Molly和HIRONO等多个自有IP，并获取国际艺术家的独家权利。其盲盒模式创造了一种稀缺性和独家性，驱动了重复购买和活跃的二级市场。
华泰证券发布研报称，坚定看好泡泡玛特作为潮玩IP一站式平台的拓品类、拓IP成长动能，维持“买入”评级。该机构维持2025-27年经调整净利润预测102/152/197亿元。
未来发展趋势 挑战与机遇并存
潮玩行业虽然增长迅速，但也面临不少挑战。泡泡玛特面临的中国盲盒监管政策和设计疲劳风险不容忽视。不过其8.4亿美元的现金储备和数字参与策略缓解了近期挑战。
TOP TOY则可能面临与母公司名创优品的协同效应如何最大化，以及如何在激烈竞争中持续打造爆款IP的问题。
面对这些挑战，两家公司都在积极布局未来。泡泡玛特计划到2027年实现65%的收入来自海外市场。其乐园、饰品、甜品等创新业务正多点开花，影视动画等内容布局有望助力公司IP全球影响力再上新台阶。
名创优品则宣布带100个中国IP走向世界的战略。多位艺术家产品及“右右酱”IP产品今年将铺向海外渠道，实现全球文化输出，建立品牌壁垒。
叶国富强调：“凭借深化与全球头部IP联名合作，保障整体经营的可持续性和稳定增长的同时，通过自有IP构建差异化、高爆发、可复制的持续增长驱动力。这正是我们对未来增长持续性充满信心的关键所在。”
截至2025年6月，泡泡玛特在海外市场收入占比已达40%，而TOP TOY的293家门店中有283家仍在中国内地。
但两家公司都已明确将全球化作为核心战略。泡泡玛特计划到2027年将海外收入占比提升至65%；TOP TOY则借力名创优品全球7905家门店和淡马锡的国际资源加速出海。
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